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Le secteur des sous-traitants aéronautiques connaît une reprise soutenue après la pandémie. En 2024, le secteur mondial A&D représentait environ 922 milliards USD de revenus (PwC, estimation) avec des marges en redressement. En France, la filière génère près de 77,7 milliards EUR (GIFAS, 2024). Cette dynamique est portée par la demande civile, la hausse des budgets de défense et les besoins de renouvellement des flottes. Les sous-traitants bénéficiant d’une structure exportatrice, d’un carnet diversifié et d’une maîtrise de la digitalisation se trouvent dans une fenêtre de tir favorable (2026–2028) pour céder à bon multiple.
La concentration accrue autour de plateformes globales (Daher, LISI Aerospace, Figeac Aéro) et les acquisitions emblématiques (Spirit AeroSystems–Boeing, Novaria–Arcline) confirment un mouvement de consolidation mondial. Les acheteurs privilégient des actifs intégrables, à haut niveau de qualité opérationnelle et offrant une capacité de montée en charge sur les programmes civils et défense.
Les acquéreurs stratégiques (industriels tels que Daher, LISI, Airbus, Leonardo) recherchent synergies, volumes et capacités critiques. Les fonds financiers (Arcline, Apollo, fonds mid-cap européens) s’intéressent aux plateformes spécialisées pour des stratégies de build-up. Les family offices et MBO privilégient la stabilité des flux et la continuité managériale. Chaque profil a un impact sur le deal : les stratégiques privilégient des intégrations rapides (moins d’earn-out), tandis que les financiers imposent souvent des dispositifs d’earn-out et de crédit-vendeur pour aligner les incitations.
La dépendance au dirigeant demeure un risque de valorisation élevé. Un relais de management clair, documenté et engagé doit être structuré. La gouvernance doit être professionnalisée (comité de direction, reporting régulier).
Les revenus doivent être documentés par programmes, clients et contrats pluriannuels. Valoriser les activités de maintenance, d’ingénierie et de services apporte une visibilité accrue.
Un système ERP/CRM opérationnel, la traçabilité numérique et une data room complète (finance, RH, juridique, ESG) sont indispensables. L’objectif est de passer d’une “entreprise d’homme” à un actif transmissible.
Un processus de cession standard dans l’aéronautique comprend les étapes suivantes : teaser, NDA, CIM, sélection de la short list, LOI, due diligence approfondie et SPA/closing. Le calendrier moyen est de 8 à 12 mois. Les points de friction concernent la dépendance aux programmes et clients majeurs, la documentation ESG, et la valorisation du BFR. La communication interne doit être pilotée étroitement pour éviter toute fuite d’information ou déstabilisation des équipes techniques.
Les multiples observés dans les transactions comparables se situent en moyenne entre 7x–10x l’EBITDA et 0,8x–1,5x le CA (estimations, selon la taille et les marges). Les drivers haussiers incluent la récurrence des revenus, un backlog solide, et une rentabilité stable. Les opérations industrielles récentes favorisent les structures locked box et earn-out limités à 2–3 ans. La garantie d’actif-passif (GAP) reste standardisée entre 10–25 % du prix, sur 18–24 mois.
La montée en puissance de la digitalisation, de l’IA industrielle et de l’automatisation renforcera les marges et la fiabilité opérationnelle. Probabilité : élevée. Impact : positif. Les gagnants : acteurs digitalisés, à traçabilité intégrée. Perdants : structures à IT obsolète.
Hausse durable des budgets de défense, relocalisation industrielle, tensions matière-première. Probabilité : élevée. Impact : neutre à positif. Facteurs-clés : politique européenne de défense, réindustrialisation, protection des chaînes.
Pressions sur l’emploi, transition énergétique, attentes ESG. Probabilité : moyenne. Impact : neutre. Les acteurs formant leurs talents et améliorant leur empreinte carbone renforceront leur attractivité.
Probabilité : élevée. Impact : élevé. Mitigation : diversification et contrats pluriannuels.
Probabilité : moyenne. Impact : élevé. Mitigation : pilotage rigoureux des CAPEX et flux d’approvisionnement.
Probabilité : moyenne. Impact : moyen. Mitigation : investissement ciblé en digitalisation et automatisation.
Probabilité : élevée. Impact : moyen. Mitigation : fidélisation et formation interne.
Parmi les deals récents : Boeing–Spirit AeroSystems (2024, 8,3 Mds$ EV), Arcline–Novaria Group (2025, 2,2 Mds$), Apollo–Barnes Group (2024, 3,6 Mds$). Ces transactions illustrent la consolidation, la montée en valeur ajoutée et la préférence pour des actifs résilients. L’appétit du marché en 2026 demeure élevé, avec un focus sur la qualité opérationnelle, la supply chain sécurisée et la durabilité.
Pour viser le haut de fourchette :
Entre 2026 et 2030, la valeur des sous-traitants aéronautiques se déplacera vers les acteurs capables de combiner productivité, digitalisation et résilience de la supply chain. Les acquéreurs rechercheront des entreprises démontrant une capacité d’adaptation aux cycles industriels, un management robuste et une exposition équilibrée entre civil et défense. Les conditions de cession optimales reposeront sur la transparence des données, la maîtrise du BFR, la contractualisation des revenus et la rigueur ESG. En anticipant ces attentes, un dirigeant peut espérer atteindre des multiples supérieurs et réussir une transmission en continuité durable.
François Joseph Viallon est cofondateur de Scale2Sell, où il accompagne des dirigeants dans leur passage à un nouveau palier de croissance jusqu’à la cession de leur entreprise.
Entrepreneur dans l’âme, il a fondé et dirigé StarDust, une société internationale spécialisée dans le test d’applications mobiles, qu’il a menée jusqu’à sa cession.Fort de cette expérience, il partage aujourd’hui les enseignements – succès comme erreurs – de son parcours pour aider d’autres dirigeants à structurer, valoriser et transmettre leur entreprise dans les meilleures conditions.
Il est également l'animateur du podcast Les interviews Scale2Sell et du programme d’accompagnement One Step Forward, pensé pour les dirigeants qui veulent anticiper et réussir leur transition.
François croit profondément à l’impact d’un collectif d’experts engagés, au service de dirigeants prêts à franchir une nouvelle étape.
François est papa de 2 garçons de 11 et 12 ans, il est basé à Marseille et en Haute-Savoie.
Sandrine Montel est Partner Finance chez Scale2Sell. Elle accompagne les dirigeants dans la structuration de leur pilotage financier, la maîtrise de leur rentabilité et la préparation aux grandes étapes de transformation : accélération de la croissance, levée de fonds ou cession.
Avec plus de 20 ans d’expérience en direction financière dans des PME et ETI, Sandrine combine une approche stratégique, une capacité d’analyse pointue et une forte orientation terrain. Elle a accompagné de nombreuses entreprises dans la mise en place d’outils de gestion performants, le dialogue avec les investisseurs, ou encore la sécurisation de leur trésorerie dans des phases critiques.
Chez Scale2Sell, elle agit comme un véritable bras droit financier des dirigeants, en les aidant à prendre des décisions éclairées, fiables et tournées vers la création de valeur.
Sandrine croit profondément que la rigueur financière n’est pas une contrainte, mais un moteur de sérénité et d’impact pour les dirigeants.
Elle vit entre Lyon et Bordeaux, et partage son énergie entre ses missions de conseil, l’accompagnement de jeunes talents de la finance… et son potager bio, qu’elle cultive avec autant de méthode que ses plans de trésorerie.
Coraline Thieller est partenaire chez Scale2Sell, où elle pilote la mise en place et l’organisation de l’assistanat au sein des entreprises accompagnées.Spécialiste des opérations et de la structuration des fonctions support, elle aide les dirigeants à déléguer efficacement, à fluidifier leur quotidien et à se recentrer sur leur rôle stratégique.
Avant de rejoindre Scale2Sell, Coraline a accompagné de nombreuses startups et PME dans leur structuration interne, en s’appuyant sur une approche à la fois humaine, pragmatique et orientée résultats.
Réactive, bienveillante et ultra opérationnelle, Coraline est la garante d’une assistante qui devient un vrai levier de performance.
Maman de 2 garçons de 15 et 5 ans, Coraline est basée à Aix en Provence
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